國(guó)慶節(jié)第二天，騰訊音樂向美國(guó)證交會(huì)遞交股書，計(jì)劃募資 10 億美元，股票代碼 TME。這對(duì)于國(guó)內(nèi)的數(shù)字音樂市場(chǎng)而言，無疑是一個(gè)里程碑事件，但騰訊音樂的營(yíng)利主要靠的卻不是付費(fèi)音樂。

騰訊音樂在美國(guó)市場(chǎng)對(duì)標(biāo)的是 Spotify，兩家公司也相互持有對(duì)方少量股份，而不同于 Spotify 的持續(xù)虧損或是今年其他中概股「流血上市」的做法，騰訊音樂已實(shí)現(xiàn)盈利。

招股書顯示，騰訊音樂 2018 年上半年?duì)I收 86 億人民幣（1.3 億美元），比去年同期的 45 億大漲超過 90%，利潤(rùn)為 3.95 億人民幣，兩倍于去年同期 的 1.743 億。

▲圖片來自：The Hustle

然而，騰訊音樂收入的主要來源卻不是以付費(fèi)音樂為主的 QQ 音樂，而是來自于直播和 K 歌平臺(tái)的禮物打賞。財(cái)報(bào)顯示，由全民 K 歌、酷狗直播（酷狗音樂）和酷我音樂貢獻(xiàn)的社交娛樂收入增長(zhǎng)顯著，總收入占比由 2016 年的 50.8% 躍升至 2017 年的 71.3%。

盡管從付費(fèi)用戶人數(shù)來看，在線音樂（2330 萬）遠(yuǎn)高于社交娛樂類服務(wù)（950 萬），但后者的客單價(jià)卻要高得多，平均每位用戶每月消費(fèi) 111.8 元(2018 年 6 月數(shù)據(jù))，而在線音樂僅為 8.7 元。

除了業(yè)務(wù)模式的差異外，騰訊音樂在付費(fèi)率上亦與 Spotify 存在巨大差距。

根據(jù) Spotify 最新一季的財(cái)報(bào)，其月活用戶為 1.93 億，其中付費(fèi)用戶 8800 萬，付費(fèi)率高達(dá) 45.6%，相比之下，月活超過 8 億的騰訊音樂的在線音樂和社交娛樂服務(wù)的付費(fèi)率僅分別為 3.6% 和 4.2%（2018 年 6 月數(shù)據(jù)），說明國(guó)內(nèi)用戶的付費(fèi)意識(shí)仍較薄弱，但也意味著騰訊音樂在付費(fèi)服務(wù)上仍有較大的可挖掘空間。

盡管付費(fèi)用戶不多，卻不代表騰訊音樂在音樂版權(quán)方面可以少花錢。事實(shí)上，其音樂版權(quán)購(gòu)買的費(fèi)用日益見漲。招股書中沒有列出版權(quán)費(fèi)用的具體支出，但由版權(quán)、給內(nèi)容創(chuàng)作者的分成和帶寬費(fèi)用等構(gòu)成的收入成本在 2017 年上半年達(dá)到了 31.3 億人民幣，已經(jīng)逼近 2016 年全年的 31.29 億，2018 年上半年更是高達(dá) 51.41 億。

目前騰訊音樂擁有 200 多個(gè)國(guó)內(nèi)和國(guó)際音樂品牌超過 2000 萬首歌曲版權(quán)，在國(guó)內(nèi)在線音樂市場(chǎng)已占據(jù)壟斷地位，但高昂的版權(quán)費(fèi)用顯然會(huì)是騰訊音樂一個(gè)巨大的負(fù)擔(dān)。好在背靠騰訊這座大山，騰訊音樂的資金壓力得到了一定程度的緩解。

作為騰訊音樂的最大股東，騰訊集團(tuán)持有其 58.1% 的股份，Spotify 和海通證券分別占股 9.1% 和 9.8%。

盡管不需要「流血上市」，但騰訊音樂的盈利模式還有很大改善空間。

題圖來自：TechNode